高通胀、弱需求带崩铜价,下跌趋势或将持续
被视为全球经济晴雨表的铜价正在大幅调整,LME铜期货在本周跌破8000美元/吨的关键价位后,一度下探至7867美元,刷新去年11月以来最低水平。
从4月初至今,LME铜期货已累计下跌约10%。 广州金控期货研究所副总经理程小勇对第一财经分析称,美国债务上限问题、海外市场波动加剧叠加美国通胀超预期回升,令全球工业品需求急降。
安泰科分析,全球经济遭遇高通胀、地缘冲突等多重挑战,当前除了新能源领域保持增长趋势,传统产业领域对工业金属的需求增长乏力。对铜市场而言,美元的高利率对持有期铜头寸或库存的投资者来说,沉淀的资金成本大幅提高,同时也对以美元计价的铜价造成较大压力。且5月为季节性淡季,中期来看铜价仍面临继续回落的风险,7000美元或将是下一个重要目标位。
宏观层面,美联储货币政策面临更加复杂的宏观环境。美国商务部5月26日公布的数据显示,4月份剔除食物和能源后的核心PCE物价指数同比增长4.7%,超出预期的4.6%,前值为4.6%;环比上涨0.4%,同样高出前值和预期值0.3%,增速创2023年1月以来新高。经济增长方面,美国耐用品订单好于预期,4月耐用品订单量意外上升,环比增长1.1%,预期下降1%。
程小勇预计,在美国GDP增速终值好于预期,核心PCE物价指数同比和环比增速加快,以及耐用品订单环比增速好于预期的情况下,美联储6月再次加息的可能性上升。
伦铜库存方面,据迈科期货研究报告分析,本周LME铜库存继续快速增加达9.6万吨,较4月中旬的最低值增加了4.5万吨。LME铜库存续涨利空铜价,伦铜现货贴水达到每吨70美元,创下近30多年来的最高贴水。同时注销仓单仅300吨,说明现货需求极弱。
从铜期权交易数据来看,投资者情绪整体相对偏空。芝商所(CME Group)数据显示,截至2023年5月23日,COMEX铜期权5月总成交量67339张,环比增加468张;COMEX铜期权总持仓量125395张,环比增加26760张,增幅27.10%。总体来看,持仓量看跌看涨比例(PCR)最新值为0.64,环比增加0.06,仍处于相对低位,而成交量PCR当前值1.72,较前期增加明显且处于高位,表明空头主导市场。
国内现货市场上,铜价下跌刺激下游订单释放,下游采购有明显增加。据SMM统计,1~4月份国内冶炼厂开工情况高于预期,国内精铜产量呈现增长态势。前4个月精铜产量368万吨,同比增加35万吨,增幅10.6%,其中3月精铜产量达95.14万吨,4月精铜产量97万吨,产量同比增幅持续扩大。SMM预期,5、6月份精铜产量可能保持95万吨左右水平。
“由于美元支撑作用失效以及内外需求放缓,铜价出现持续下滑走势。”中国有色金属工业协会铜业分会副秘书长贾叶林近日在鹰潭(贵溪)第一届铜产业协同发展论坛上表示,当前铜价走势逐渐侧重基本面,重点是消费端,而今年外部环境日趋复杂,面临着地缘冲突、产业转移等方面的影响,使铜消费有所放缓。另外,国内一季度铜消费市场处于“强预期弱现实”的情况,多方面原因造成铜价走弱。
终端消费方面,国泰君安期货认为国内消费有增长点。其中风电、储能以及新能源汽车电缆订单增量明显,线缆企业排产积极。同时,近期铜价回落,线缆企业原料点价增加,铜杆企业周度开工率上升,且逢低增加原料库存。不过,地产和民用工程电缆订单释放有限。
上海钢联铜事业部分析师肖传康分析称,今年来新能源板块需求相对较好,但行业用铜量的基数并不高,从而对铜消费拉动作用有限。需求较低迷的房地产、线缆行业等订单量持续下滑,尤其是漆包线行业,订单较年初下滑了三到四成。
肖传康预计,目前下游需求表现有减弱的趋势,而国内外库存近期一直处于较低的水平,预计二季度铜价或将继续下跌,不过深跌的可能性比较低,主要是二季度国内冶炼企业检修多,进口铜量减少且市场库存低,对价格有一定的支撑。
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