微盘股估值下行是大势所趋

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　　来源：北京商报

　　A股震荡盘整，微盘股相比之下调整幅度较大。从中长期来看，微盘股估值整体下行的趋势不可逆，是市场更为理性的表现之一，除非极个别优秀的微盘股能够向绩优股发起冲击，多数微盘股可能沦为“僵尸股”。

　　微盘股指流通市值处于全体上市公司市值排序后列的股票，它们股价不高，股本也不大，按照现在投资者的估值逻辑，微盘股本身就是巨大的风险隐患。因为如果公司的规模够大，那么股本就不会太小，如果公司未来前景乐观，那么股价就不会太低，所以公司股价又低、股本又小的公司，一般都是业绩不佳、规模不大的小型绩平公司。

　　微盘股存在的风险主要有两类。一类是业绩不佳的机会成本丧失。因为微盘股的业绩一般都不太好，投资者持有微盘股会很难拿到上市公司的现金分红。相比之下，投资者持有微盘股不如拿资金去持有其他蓝筹股或者成长股。某种程度而言，投资者持有微盘股，有可能会损失资金的时间价值。

　　另一类是微盘股市值退市的风险远高于普通股票。根据新规，如果市值不足5亿元，就存在市值退市的风险，在这样的潜在威胁下，微盘股的市值越接近5亿元，就会有越多的资金撤出规避退市风险，导致进一步压低股价，距离市值退市的风险也就越近，而后又有更多的资金避险，形成了恶性循环。

　　这种距离退市市值较近并不断吸引股价下跌的情况可以被称为“退市吸引力”。投资者持有的微盘股股价一旦开始走低，就存在股价快速下行至退市价格的风险。因此，投资者将会面对极其不对称的风险收益比，赚到的利润比例不高，承担的亏损风险却很大，大幅减弱了投资者持有微盘股的数学期望值。正因如此，微盘股未来的估值方向大概率会是整体下行，资金也会从微盘股不断流出，布局到绩优蓝筹股和成长股之中。

　　此外，流动性枯竭也会是微盘股估值下行的重要原因之一。多数微盘股流动性会越来越差，乃至遭遇流动性枯竭的风险。在此情形下，可能出现日成交只有数百万元甚至数十万元的情况，届时单笔十多万元的卖单就可能对公司股价造成巨大的冲击。如果遇到突发利空，股价迅速闪崩至市值退市的水平会是大概率事件。

　　当然，估值下移预期是针对大多数微盘股，并不排除会有少数微盘股因为业绩不断提升而股价上涨，并晋级成为小盘股、中盘股甚至是蓝筹股。投资者应警惕微盘股的投资风险，除非对于具体的上市公司业绩提升有充足的把握，否则还是应该尽量以谨慎的态度看待微盘股的走势。

　　另外，当微盘股因为投机炒作题材出现短期的股价上涨，投资者还是应该保持理性，不盲目追高，毕竟绝大多数微盘股的投机炒作不可持续。

　　北京商报评论员 周科竞

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